Visión 2025: Indicadores clave y sus desafíos

El 2025 parte con importantes desafíos desde la perspectiva global y local, considerando todo lo ocurrido el año anterior y cómo se estima que vaya evolucionando. En esta línea, el economista senior de LarrainVial Asset Management, Alejandro Guin-Po, hace una revisión de los indicadores clave que estarán marcando la pauta.

• Inflación estadounidense

Las perspectivas apuntan a que la inflación estadounidense se estabilice en torno a un 3,0% en variación anual, lo que se encuentra por sobre el objetivo de la Reserva Federal de Estados Unidos. En este sentido, cabe destacar que un mundo menos globalizado y el posible riesgo asociado a tarifas en un contexto de guerra comercial hacen que las presiones a que la inflación suba sean mayores, lo que impactaría sin dudas al resto de las economías.

Así, la última sorpresa bajista en la inflación estadounidense fue un importante bálsamo para los activos, aunque nos debemos mantener alerta a su resistencia a disminuir.

• Nóminas de empleo no agrícolas

Las nóminas de empleo no agrícolas o NFP (por sus siglas en inglés, Non Farm Payrolls) son el indicador más seguido para evaluar la salud del mercado laboral americano y, por ende, el pulso de lo que podría venir para las economías del mundo. Si bien se esperaba que este indicador se contrajese hasta alcanzar un promedio en torno a 100 mil posiciones, este ha mantenido por sobre los 200 mil puestos.

Para este año, esperamos que converjan a niveles promedio en torno a 150 mil posiciones o menos, lo que podría elevar la tasa de desempleo americana como una señal del ajuste en el mercado laboral. El ruido existente respecto a las políticas migratorias del gobierno de Trump provoca que el efecto final no sea del todo claro, considerando que la fuerza laboral, es decir, las personas en edad de trabajar y que desean hacerlo, disminuyan.

• Política estadounidense

El año pasado indicamos que las elecciones americanas serían uno de los principales catalizadores del retorno de los activos a nivel global y así fue. En este caso, el foco se trasladará hacia la política de gobierno del presidente Trump. Algunos elementos que caracterizarán su administración serán el uso de las tarifas arancelarias como un medio de “negociación” diplomática, como ocurrió recientemente con Colombia.

Adicionalmente, otra característica de la administración Trump será una menor regulación y mayor impulso hacia la economía doméstica, lo que ha impulsado el optimismo en los pequeños negocios norteamericanos y también en los activos locales.

Por otro lado, ya se ven cambios en la recepción de las políticas ASG, en particular relacionadas a la sostenibilidad ambiental. Parece ser que Trump no apoya medidas como la transición hacia energías más limpias, lo que ayudaría a una mayor demanda y explotación petrolera.

• Decisiones de FED y otros bancos centrales

Durante el 2024, la Reserva Federal de Estados Unidos (o FED) inició su programa de recortes con una reducción de 50 puntos base en la tasa de referencia. Así, se acumularon otros recortes que la llevaron desde el máximo de 5,50% al 4,50% a enero de 2025, previo a la reunión hacia finales de mes.

Durante el año, dependiendo de la evolución del entorno de actividad e inflación en Estados Unidos, es esperable que el ente emisor realice uno o dos recortes más, lo que llevaría la tasa a 4,00%. Es importante destacar que una tasa de referencia menor implica menores costos de financiamiento de corto plazo, lo que es positivo para la actividad local.

En el caso de Chile, la Tasa de Política Monetaria (TPM) se redujo desde niveles mucho más elevados, lo que actualmente la ubica en 5,00% a la fecha. En ese contexto, considerando un peso chileno que se ha depreciado con fuerza (es decir, ha perdido valor con respecto al dólar) sumado a la mayor volatilidad producto de choques como las tarifas eléctricas, el instituto emisor podría ser muy cauto a la hora de futuras bajas durante el año, las que no deberían ubicar a la TPM más abajo que 4,50%.

• Cifras de actividad en China

China fue la gran incógnita del año pasado, considerando las dudas existentes en torno a los estímulos de las autoridades y si es que finalmente podrían cumplir con los estímulos prometidos. Finalmente, el país logró crecer un 5,0%, cumpliendo así con su objetivo autoimpuesto, pero se comprometió otra vez con expandir su PIB “en torno a 5,0%”, lo que es una tarea desafiante.

Así, en el corto plazo debemos estar atentos si es que el optimismo en el consumo y la recuperación de la inversión son suficientes para impulsar la demanda interna, considerando que el escenario internacional será más desafiante de cara a la posible guerra comercial que podría darse con Donald Trump en el poder.

En conclusión, tener una comprensión y seguimiento sobre estas variables permitirán tener una visión más acabada sobre el “análisis fundamental” de los activos en Chile y el mundo. Si bien casi todos estos índices hacen referencia a la realidad global, es importante considerar que Chile es solo un país más a la merced de lo que ocurre en el globo, cuyo compás se mueve al ritmo de las principales economías del mundo.

Sin embargo, este año será especial para el país considerando las elecciones presidenciales y parlamentarias a nivel nacional. Usualmente, los efectos sobre los activos financieros de un evento binario como este (es decir, que solo tiene dos posibles escenarios) se empiezan a plasmar dos trimestres antes de que ocurran, lo que comenzaría en torno a abril y que podría adelantarse a marzo.

No obstante, como aprendimos en la última elección americana, un año puede ser una eternidad en política y muchas cosas pueden cambiar.