Congreso demócrata e inflación de octubre sobre lo esperado: Andrés Vicencio analiza qué implican las midterms y el IPC para las tasas de la Fed y los mercados.

Elecciones e IPC en EE.UU: impacto en tasas de la Fed y mercados

Tras las elecciones de medio término en Estados Unidos, los demócratas quedaron en mayoría del Congreso. Además, el IPC de octubre en ese país sorprendió al alza. Para Andrés Vicencio, gerente de Asset Allocation de LarrainVial Asset Management, ambos hechos pueden mantener la volatilidad, pero no necesariamente alteran el panorama de política monetaria. 
  
  
Dos hechos ordenan hoy la agenda de los mercados en Estados Unidos: un nuevo balance de poder en el Congreso y una lectura de inflación superior a la esperada. Juntos influyen en las expectativas sobre las tasas de interés de la Reserva Federal (Fed). 

Un Congreso demócrata, con un resultado más favorable que el descontado 

Al 4 de noviembre pasado el Partido Demócrata obtuvo la mayoría en la Cámara de Representantes estadounidense y fortaleció su posición en el Senado.  

El Triunfo en la Cámara estaba ampliamente descontado: Polymarket, plataforma de mercados de predicción, le asignaba 92% de probabilidad. En el Senado la cifra era 65%, de modo que el resultado fue más favorable de lo anticipado.  

Según el análisis de Andrés Vicencio, gerente de Asset Allocation de LarrainVial Asset Management, la inflación sigue siendo la principal preocupación del votante. 

IPC de octubre: la inflación sorprende al alza 

El 10 de noviembre se conoció el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de octubre en Estados Unidos. Subió 0,4% mensual, frente al 0,3% esperado. La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, avanzó 0,3%, frente al 0,2% previsto. 

La reacción fue transversal. El S&P 500 cayó 0,4%, y el Nasdaq y el Russell 2000 retrocedieron 0,7% cada uno. La tasa del bono del Tesoro a 2 años subió 17 puntos base (pb) hasta 4,73%. La del bono a 10 años subió cerca de 12 pb hasta 4,98%, luego de superar brevemente 5% durante la sesión. Un punto base equivale a 0,01 punto porcentual. Al día siguiente, las tasas seguían subiendo en el margen. 

Qué anticipa el mercado para la Fed 

Tras el dato, el mercado pasó a asignar 100% de probabilidad a un alza de 25 pb en la reunión del 8 y 9 de diciembre, frente a 84% el lunes. La probabilidad de un alza de 50 pb subió a cerca de 12%. La tasa vigente está en el rango de 3,75% a 4,00%. 

Dentro de la Fed, el gobernador Christopher Waller había dicho antes del dato que apoyará un alza de 25 pb en diciembre y que, si el IPC subyacente llegaba a 0,3% o más, debería considerarse una de 50 pb. Michelle Bowman planteó que el beneficio de más alzas debe ponderarse contra su costo en sectores sensibles a las tasas. Tom Barkin, presidente de la Fed de Richmond, señaló que los riesgos están del lado de la inflación, pero que hay que actuar con cuidado. Austan Goolsbee, de la Fed de Chicago, destacó que la inflación de servicios se ha acelerado en los últimos meses. 

La lectura de Andrés Vicencio 

Para Andrés Vicencio el dato fue inesperado, pero no cambia el panorama de alzas. "Los 25 puntos base estaban ampliamente internalizados y, como mencioné antes, la discusión de otros 25 puntos adicionales está abierta", explica. 

Un escenario de tasas más altas por más tiempo, agrega, puede generar volatilidad de corto plazo en la renta fija y en las acciones asociadas al crecimiento, como las tecnológicas, algo que ya se vio durante noviembre. "Esto generará volatilidad, pero no necesariamente un giro hacia inversiones 'más seguras'", señala. 

A comienzos de mes, Vicencio había identificado el conflicto con Irán como una variable relevante para los bonos del Tesoro a 10 años. Según su análisis, una mayor presión política para ponerle fin podría presionar las tasas a la baja, mientras que una intensificación las presionaría al alza. En la última sesión, el petróleo cotizó en su menor nivel desde mediados de agosto, por esperanzas de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán. 

El riesgo político, en su análisis, es de mediano plazo: un eventual presidente demócrata en 2028, con una agenda de mayores impuestos corporativos y más regulación sobre centros de datos y salud. A comienzos de noviembre, Polymarket ubicaba a JD Vance al frente de las probabilidades para esa elección, con menos de 20%, seguido de Ocasio-Cortez y Newsom. 

En lo inmediato, la evolución de la inflación, la decisión de diciembre de la Fed y el conflicto con Irán serán las variables a seguir.