El creciente interés por el Private Equity Middle Market, ¿a qué se debe?

El creciente interés por el Private Equity Middle Market, ¿a qué se debe?

En private equity buyout, estrategia centrada en la compra y mejora de empresas para su posterior venta buscando rentabilidad, el segmento de compañías middle market se ha consolidado como un espacio atractivo, impulsado por una serie de atributos que lo diferencian dentro del mercado. Florencia Marín, analista Senior de Activos Alternativos de LarrainVial Estrategia, explica cuáles son sus principales ventajas:

a) La posibilidad de adquirir empresas a múltiplos más atractivos que en el segmento alto del mercado, donde la competencia es mayor. En 2024, con datos a septiembre, el múltiplo mediano EV/EBITDA para transacciones de buyout en America del Norte y Europa menores a US$ 1bn fue de 12,8x, mientras que para operaciones sobre US$ 1bn se situó en 15,5x[1].

 b) Un menor uso de deuda, lo que reduce la dependencia del apalancamiento como fuente de generación de retorno. Con datos al cierre de septiembre de 2024, los múltiplos de apalancamiento del mercado small/middle (tamaño de compañía (TEV)< US$ 500mm) se situaron en 3,6x, mientras que para el mercado large/global (TEV>= US$ 500mm) alcanzaron el 5,2x[2]. Además, la serie refleja cómo los gestores se han mantenido más cautelosos en el uso del apalancamiento, principalmente debido al elevado costo del financiamiento desde 2022.

(c) Una mayor flexibilidad en las opciones de desinversión, es decir, de la venta total o parcial de la compañía. Estas empresas, por su tamaño, dependen en menor medida de una realización vía mercados públicos, optando con mayor frecuencia a ventas estratégicas o secundarias a otros fondos.

La experta señala que, adicionalmente, estas empresas suelen estar menos expuestas a mercados globales, reduciendo por ende el riesgo asociado al comercio internacional, pero dependiendo en mayor medida de economías locales. En cuanto a los sectores en los que invierten, suelen enfocarse en empresas que venden o prestan servicios a otras empresas (B2B) o a consumidores finales (B2C), energía, servicios financieros, salud, tecnología, entre otros.

Por último, añade, si bien el middle market ofrece por lo general un mayor potencial de retorno y ha mostrado tener rendimientos a distintos años plazo atractivos, la dispersión entre gestores es significativa. "Por ello, acceder a este segmento mediante la construcción de un programa diversificado o vehículos con diversificación incorporada, junto con un due diligence riguroso, resulta fundamental para mitigar los riesgos y capturar eficientemente las oportunidades que ofrece este segmento dentro de la estrategia de private equity buyout", concluye.

[1] Pitchbook, “Allocation Solutions: Private Market Opportunities”, Pitchbook, 2025.
[2] StepStone Group, “2025 private equity market outlook”, StepStone Group, febrero 2025.