Activo de refugio en tiempos inciertos: los clásicos resisten

En cada periodo de volatilidad, la historia se repite: los inversionistas buscan seguridad antes que rentabilidad. Los bonos del Tesoro de EEUU, el yen japonés o el franco suizo resuenan como refugios frente a la incertidumbre global. Pero ¿siguen siendo realmente seguros con la incertidumbre por Trump?

Un estudio del BCE ofrece una respuesta clara: los activos refugio no son solo una construcción histórica, sino que responden a fundamentos concretos: La liquidez del mercado, la calidad institucional del emisor y la estabilidad macroeconómica. Más deuda no necesariamente implica más riesgo; de hecho, un mercado amplio y profundo, como el estadounidense, permite absorber grandes flujos de capital sin generar distorsiones.

No solo los bonos del Tesoro han actuado como refugio: también lo han hecho los activos de otros mercados desarrollados. Por eso las llamadas monedas duras funcionan como refugio, ya que su apreciación refleja la demanda por los instrumentos financieros de sus economías. No es solo una cuestión cambiaria, sino una manifestación de confianza estructural en esos sistemas financieros.

Además, los activos que han sido considerados seguros en el pasado tienden a conservar esa etiqueta. Esa confianza acumulada se transforma en una ventaja estructural difícil de replicar. Así, los activos tradicionales siguen dominando en el marco actual por una combinación de fundamentos, credibilidad e inercia. Y aunque surgen alternativas, el acceso al “club de los refugios” sigue siendo limitado.