Bonos Verdes en Latinoamérica

El 2021 fue un año récord de emisiones de bonos temáticos en Latinoamérica. Éstos corresponden a bonos verdes, sociales, sostenibles (que combinan aspectos medioambientales y sociales), o ligados a sostenibilidad (SBL por sus siglas en ingles). Asimismo, son instrumentos de deuda equivalentes a los bonos tradicionales, a ser evaluados por las mismas características, pero con la diferencia que su uso de fondos se acota a proyectos en la línea medioambiental o social.

Para dar garantías respecto de esto último y evitar el “greenwashing”, que se define como poner una etiqueta medioambiental o social que no tenga un verdadero impacto en variables reales, los bonos temáticos suelen contar con la validación de un agente externo que asegura la “calidad” verde o social de los proyectos y del emisor en sí. Al igual que en el caso de los bonos tradicionales, éstos pueden ser emitidos por emisores soberanos (estados) o corporativos (empresas).

En el caso de los SBLs, no necesariamente se usan directamente para financiar proyectos sostenibles: pueden usarse para repagar deuda, pero asumiendo el logro de ciertos objetivos sociales o medioambientales en paralelo, los que si no se cumplen implican un step up de cupón. Este punto es relativamente controvertido, ya que uno podría pensar que al inversionista "le conviene" que no se alcancen las metas para recibir un mayor cupón. Sin embargo, hay que destacar que el inversionista no interviene en la gestión de la empresa ni de dichos objetivos y, además, el no cumplimiento de los objetivos comprometidos podría traer un riesgo reputacional con otro tipo de costos para el inversor. Desde otra perspectiva, los SBLs tienen el atributo de reflejar un compromiso corporativo, a diferencia de los bonos verdes/sociales, que apuntan a proyectos específicos. Un número relevante de los bonos temáticos corporativos de la región corresponden a éstos.

Acá te contamos algunos datos y cifras relevantes del mercado de bonos temáticos en la región:

Los bonos temáticos corporativos representaron el 28% de la oferta en Latinoamérica en 2021, por un monto de US$ 22.2bn, esto es 5 veces más que en 2020.
Se registraron 38 emisiones, por parte de 32 emisores distintos. Cabe destacar que, en 2020, las cifras fueron de 8 emisiones por parte de 7 emisores.
Entre los principales emisores de 2021 se encuentran JBS, Suzano, Femsa, Interchile, Orbia, Nemak y Natura, compañías de diversos países y sectores productivos.
Los bonos temáticos se han estado transando a niveles muy similares a los bonos tradicionales comparables (mismo emisor y duración similar).
Dos tercios de las emisiones han sido en dólares, no obstante, se observa mayor diversidad en las monedas de emisión.
A nivel soberano, el Gobierno de Chile ha sido líder de la región en la estructuración y emisión de este tipo de instrumentos. De hecho, es el único país a nivel global que ha emitidos papeles en las tres categorías temáticas: verde, social y sostenible. Desde 2019, Chile ha emitido el equivalente a aproximadamente US$25.700 millones en bonos temáticos, de los cuales US$16.500 millones son bonos sociales, US$7.700 millones son bonos verdes, y US$1.500 millones son bonos sostenibles. Así, los bonos temáticos representan un 24,6% del stock de deuda del Gobierno Central, porcentaje que se ubica entre los mayores del mundo.
En noviembre, Perú colocó su primer bono social soberano (en euros) en el mercado internacional, alcanzando también buenos resultados.

Fuente: Climate Bonds Iniciative, "Latin America & Caribbean State of the market 2021" y BoFA, Global Research "Emisiones ESG"