Oportunidades de inversión en mercados privados

En los últimos años, los mercados privados han enfrentado diversos desafíos, entre los que destacan retornos inferiores a los mercados públicos y dificultades para levantar capital. No obstante, su atractivo persiste ya que, sacrificando liquidez, ofrecen la posibilidad de aumentar el retorno potencial y reducir la volatilidad de un portafolio de inversión en el largo plazo. Bain estima que los activos bajo administración crecerán de US$ 25 billones en 2022 a US$ 60 billones en 2032 con un aumento en la participación de inversionistas individuales del 16% al 22%[1].

Al tomar la decisión de invertir en alternativos, consideramos que es crucial diseñar un programa que permita diversificar los compromisos por estrategia y año de inversión. Este programa debe iniciar con la definición de objetivos, que establecerán la ruta a seguir. Luego, al construirlo, es fundamental seleccionar gestores con un historial de retornos consistentes y un proceso de inversión robusto, dada la alta dispersión de retornos que existe en mercados privados. En el proceso de construcción, recomendamos contar con asesoría, debido a que el rebalanceo de un portafolio de activos alternativos es complejo por la iliquidez de los subyacentes. Para inversionistas con capital limitado que no puedan construir un programa diversificado, es preferible un fondo que invierta en distintas estrategias de capital privado para favorecer la preservación del capital.

Para este año, vemos oportunidades en fondos de Deuda Privada Senior que financian empresas medianas. Esta estrategia se benefició del alza de tasas en 2023 y 2024, aunque sigue siendo atractiva a pesar del inicio de un ciclo de baja de tasas por parte de la Reserva Federal. Se proyecta que la tasa de política monetaria se sitúe en 3,9% a fines de año, lo que, sumado a un spread de aproximadamente 500 puntos base, ofrece retornos interesantes.

El principal riesgo para la Deuda Privada Senior es un aumento de los defaults, dado que invierten en empresas sin grado de inversión, vulnerables en periodos de estrés financiero. Aunque la actividad económica se mantiene sólida, no hay que olvidar que la política monetaria actúa con rezagos, por lo que no podemos descartar una desaceleración económica que eleve los defaults.

También encontramos valor en fondos de Coinversiones de Private Equity, especialmente aquellos que invierten en compañías medianas. Las transacciones en este segmento se caracterizan por múltiplos de entrada más bajos, menor dependencia del apalancamiento para generar retornos y diversas alternativas de desinversión. 

Las coinversiones son oportunidades de inversión ofrecidas por los gestores a los inversionistas sin comisiones, o con comisiones mínimas. Estas oportunidades se dan generalmente cuando al gestor le falta capital para cerrar una transacción. En el entorno actual, donde obtener apalancamiento se ha complicado, sumado a la dificultad para levantar capital, las coinversiones se vuelven más relevantes. Consideramos que el valor de estos fondos está en que permiten acceder a un portafolio de compañías diversificado por gestor, geografía y sector económico, generalmente con una duración menor a la de un fondo de Private Equity tradicional.

[1] Bain & Company (2024). Avoiding wipeout: How to ride the wave of private markets. https://www.bain.com/insights/avoiding-wipeout-how-to-ride-the-wave-of-private-markets/