Smart Beta, la forma en la que los ETF buscan superar al mercado

La estrategia Smart Beta ha ganado popularidad dentro de la gama de ETF (Exchange-Traded Fund). Según una encuesta llevada a cabo por FTSE Russell, durante 2017 un 46% de los inversionistas institucionales están complementando sus estrategias con este tipo de instrumentos, lo que contrasta con el 36% de 2016 y 26% de 2015.

Lo que pretende esta estrategia es simplemente superar a su benchmark (por ejemplo, el S&P500) basado en una metodología de selección de factores o betas (un buen resumen se puede encontrar en el trabajo de Eugene Fama y Kenneth French del año 2016; “Dissecting Anomalies with a Five-Factor Model”). Lo novedoso del enfoque es que sigue las reglas de la gestión pasiva en cómo ponderarlos (por ejemplo, de acuerdo a variables macroeconómicas que podrían ser más favorables para un factor que otro), y rompe con la visión clásica de ponderar estos ETF bajo criterios la capitalización del mercado (o tamaño de las empresas).

¿Qué tipos de estrategias pueden seguir los ETF Smart Beta?

Sin ser las únicas, es posible definir tres categorías generales:

1) Seleccionan acciones de baja volatilidad: Hay evidencia empírica que muestra que las acciones de baja volatilidad tienen un mejor retorno ajustado por riesgo que las de elevada volatilidad.

2) Siguen variables fundamentales como dividendos, ventas, flujos de caja, entre otras: Seleccionan sistemáticamente empresas de mejor calidad, las que en el largo plazo deberían presentar un mejor retorno esperado.

3) Siguen estrategias multifactoriales como value, small caps y momentum. Diversos estudios muestran que explotando estas anomalías (seleccionar empresas baratas, pequeñas o seleccionar acciones que van al alza) es posible superar a un índice de mercado.

En un contexto de portafolios globales este tipo de productos ofrece un amplio beneficio de diversificación, dado que su construcción deriva en correlaciones bajas con el resto de los ETF u otras clases de activos. Tal como se puede observar en el gráfico, en Estados Unidos efectivamente hay diferencias entre “los factores” y el mercado.